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Moody’s baja rating a Enap por altas deudas y caída en ventas

>> 18 de junio de 2012


Fuente: Revista Electricidad

El alto nivel de deuda y la disminución de las ventas llevaron a la clasificadora de riesgos Moody’s a bajar la nota en moneda local de la estatal Empresa Nacional del Petróleo (Enap). Su calificación descendió de Baa1 a Baa2 y la agencia la situó en outlook -panorama- negativo. Moody’s señaló que “la rebaja en el rating de Enap refleja un elevado apalancamiento financiero e ingresos altamente volátiles”.

En Enap no hubo ejecutivos disponibles para comentar la nueva clasificación.

En el primer trimestre del año, Enap perdió unos US$ 110 millones y sus deudas alcanzaron a unos US$ 4.000 millones. En 2008, y producto del shock en los precios del crudo, Enap tuvo pérdidas históricas por US$ 1.000 millones.

Moody’s señala que el comportamiento financiero de Enap ha estado “por debajo de las expectativas”. Esto considerando que muestra un Ebitda negativo -ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización-, en los últimos dos trimestres y niveles de deuda creciente.

La clasificadora señaló que esperaba que la situación de ganancias mejorara en los resultados totales de 2012 -con un Ebitda positivo-, pero que Enap seguiría con altos niveles de deuda respecto a firmas que actúan en la importación y refinación de combustibles.

Moody’s indicó que, pese a que Enap logre mejorar sus resultados en los próximos trimestres, será necesaria una inyección de capital por parte del gobierno para reducir su nivel de deuda y no seguir deteriorando sus clasificaciones.

“La compañía tiene necesidades de refinanciación muy altas. Sin una inyección de capital importante por parte del gobierno chileno, creemos que la compañía tendrá el reto de reducir sustancialmente los niveles de deuda a un nivel más acorde con su evaluación de crédito subyacente”, dijo.

En este sentido, el ministro de Energía, Jorge Bunster, señaló en sesión especial del Senado el miércoles 23 de mayo, que, junto con el Ministerio de Hacienda, “estamos buscando fórmulas efectivas de capitalización que permitan solventar los compromisos financieros de corto plazo de Enap y mejorar su precaria situación. De lo contrario, será imposible sustentar el negocio de Enap en el tiempo”, dijo. En 2010, Enap tuvo una capitalización de US$ 480 millones.

Enap se ha visto afectada por el “rápido” incremento en los precios del crudo, estrechando los diferencias entre el valor de los crudos ligeros y pesados, dice Moody’s, y por los altos costos energéticos. La clasificadora señala que este panorama mejoraría con la disminución de los precios del petróleo de los últimos meses y del precios del gas natural licuado (GNL) desde 2013.

Enap es socio del terminal de GNL de Quintero, cuyos usuarios negocian un cambio en los contratos de suministro, lo que permitiría una fuerte baja del valor. Hoy, en este terminal se pagan entre US$ 16-US$ 18 por millón de BTU, mientras que el índice Henry Hubb indicador mundial de precios para el GNL- se encuentra en US$ 2 por millón de BTU.

“Esperamos que la reciente caída de los precios del petróleo crudo apoye un retorno a la positiva generación de Ebitda de la compañía en el corto plazo. Enap ha emprendido varias iniciativas a fin de mejorar su estructura de costos, incluidos los cambios en la gestión de algunas empresas, y sigue centrándose en la mejora de los niveles de rentabilidad. Además, se espera que Enap tenga menores costos de importación de GNL en 2013, reduciendo sus costos de energía”, dijo Moody’s.

Asimismo, la clasificadora advirtió que “si Enap no es capaz de fortalecer de manera significativa su perfil financiero en el corto plazo, la evaluación del crédito de referencia se podría bajar, lo que resulta en una rebaja de su calificación de Baa2 en moneda extranjera. (La rebaja) también podría ser presionada si no se demuestra un claro apoyo financiero del gobierno”, dijo.

Fuente: Revista Electricidad

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